Jesteś tu: strona główna / Usługi / Konsulting / Wycena / Wycena firmy i przedsiębiorstwa
Spojrzenie z boku pozwala dostrzec to, co wprost nie jest widoczne.
27.04
2021
14.09
2020
poprzednia następna

Wycena

Proces wyceny podmiotów gospodarczych swoją interdyscyplinarnością i nierzadko istotnością dla strategicznych decyzji przedsiębiorstwa, wymaga gruntownej i szerokiej wiedzy z zakresu finansów i ekonomii oraz bogatego doświadczenia nie tylko na rynku finansowym, ale przede wszystkim w biznesie.

Wycena firmy i przedsiębiorstwa

Wycena przedsiębiorstwa lub wycena firmy jest procesem bardzo złożonym, dlatego w celu jej przeprowadzenia oddajemy do Państwa dyspozycji całe nasze doświadczenie i wysokie kompetencje. Wyceniamy wartość stosując Międzynarodowe Standardy Wyceny, zależnie od potrzeb mogą to być: ASA Business Valuation Standard,  Europejskie Standardy Wyceny (European Valuation Standards), zasady zgodne z EVCA (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines), czy zasady wynikające z odpowiednich przepisów o  rachunkowości (UoR, MSR i MSSF, US GAAP).

Dysponując wsparciem biegłych rewidentów i doradców podatkowych z naszej Grupy Kapitałowej podejmujemy się wskazywać wartość dowolnych podmiotów i przedmiotów.

Nasza oferta w zakresie wyceny przedsiębiorstw i firm obejmuje:

  • Wycenę spółek kapitałowych i osobowych,
  • Wycenę działalności gospodarczej,
  • Wycenę przedsiębiorstwa (w zorganizowanej lub wyodrębnionej części).

Do wyceny przedsiębiorstw i firm stosujemy:

  1. Metody dochodowe (DCF):
  • Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych dla właścicieli i wierzycieli (FCFF - Free Cash Flow to the Firm),
  • Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych dla właścicieli (FCFE - Free Cash Flow to Equity),
  • Metoda skorygowanej wartości początkowej (APV - Adjusted Present Value).
  1. Metody majątkowe:
  • Skorygowanych aktywów netto,
  • Rynkowej wartości likwidacyjnej,
  • Wartości odtworzeniowej,
  1. Metody porównawcze:
  • Giełdowych mnożników rynkowych,
  • Transakcyjnych mnożników  rynkowych,
  1. Metodę opcji realnych (Real Option Valuation).

Wycena przedsiębiorstwa i firmy dokonywana jest na potrzeby:

  • Transakcji kupna/sprzedaży,
  • Połączenia i przekształcenia,
  • Podwyższenia lub umorzenia kapitału zakładowego,
  • Wniesienia aportu,
  • Ewidencji księgowej,
  • Ustanowienia zastawu lub zabezpieczenia,
  • Sprawozdawczości zarządczej.

Metody wyceny przedsiębiorstwa - zalety i wady

Istnieje wiele metod wyceny przedsiębiorstw. Decyzja o wybraniu jednej z nich powinna być podjęta w zależności od m.in. takich czynników, jak indywidualna sytuacja podmiotu, wobec którego wykonywana jest wycena przedsiębiorstwa (jego sytuacja majątkowa, źródła finansowania, czy branża - inaczej będzie wyglądać wycena przedsiębiorstw przemysłowych będących w restrukturyzacji, inaczej zaś zostanie wykonana wycena spółek internetowych wdrażających nowatorskie rozwiązania). Bardzo ważna jest szczególnie wycena spółek kapitałowych i notowanych na giełdzie, która wpływa m.in. na decyzje co do zakupu papierów wartościowych przez inwestorów. Główne metody wyceny przedsiębiorstw są następujące:

  • Metody dochodowe - podejście to opiera się na założeniu, że głównym czynnikiem wpływającym na wartość podmiotu nie jest jego majątek czy pozycja konkurencyjna względem rywali rynkowych, lecz zdolność do wypracowywania dochodów oraz zysków dla właścicieli (wartość dochodowa firmy). W takim ujęciu, wycena dochodowa przedsiębiorstwa to jego przewidywane zyski w przyszłości. Aby uwzględnić dynamiczny charakter otoczenia rynkowego, podczas przeprowadzania wyceny według metod dochodowych wykorzystuje się stopę dyskontową uwzględniającą zmienną wartość pieniądza w czasie (takie działanie określane jest jako dyskontowanie). Stopa dyskontowa może być ustalona w oparciu o np. średni koszt kapitału własnego, stopę oprocentowania obligacji skarbowych czy koszt kapitału własnego.

Aby dodatkowo urealnić wycenę przedsiębiorstw z użyciem metody dochodowej, uwzględniany jest także efekt tarczy podatkowej, tzn. stopień, w jakim zostanie obniżone zobowiązanie podatkowe w efekcie zaciągnięcia zobowiązań obcych w formie np. kredytu bankowego. Ponieważ odsetki od takiego rodzaju zobowiązania stanowią koszt przedsiębiorstwa, podstawa do opodatkowania podatkiem dochodowym - a zatem także sama wysokość podatku - ulegnie obniżeniu. Z drugiej strony należy pamiętać, że wycena przedsiębiorstw dokonana z wykorzystaniem metod dochodowych jest trudna w przeprowadzeniu, a w dodatku obarczona pewnym stopniem ryzyka (istnieje możliwość złego oszacowania poziomu stopy dyskontowej, co zaburzy walory informacyjne wykonanej wyceny).

  • Metody majątkowe wyceny - jest to jedna z najprostszych kategorii metod, według których jest wykonywana wycena wartości przedsiębiorstwa. Opiera się ona na danych zamieszczonych w sprawozdaniu finansowym (bilansie). Z uwagi na prostotę metody majątkowe wyceny przedsiębiorstw są wykorzystywane najczęściej przez prawników podczas toczących się postępowań sądowych. Według najprostszego ujęcia, wycena przedsiębiorstw metodą majątkową polega na odjęciu od wartości majątku podmiotu (tj. sumy bilansowej) kwoty łącznych zaciągniętych przez nie zobowiązań. Uzyskane w ten sposób aktywa netto (kapitał własny) to efekt końcowy wyceny firmy.

Oczywiście metoda ta w podstawowym wariancie jest dość toporna i nie uwzględnia stopnia złożoności organizacji, jaką jest przedsiębiorstwo. To właśnie dlatego wycena przedsiębiorstw jest przeprowadzana z użyciem bardziej rozbudowanych wariantów, takich jak np. metoda skorygowanych aktywów netto, które uwzględniają inne czynniki zachodzące w przedsiębiorstwie, w tym np. ilość przeterminowanych należności od odbiorców. Metody majątkowe wyceny przedsiębiorstw mają wiele innych słabości, gdyż pomijają zjawiska mające miejsce w otoczeniu firmy, np. zjawisko zmienności pieniądza w czasie (inflacji) - zignorowanie tego obszaru także może sprawić, że wycena firmy dokonana metodą majątkową będzie zaburzona.

  • Metody porównawcze wyceny firmy będące domeną analityków giełdowych, którzy dokonują wyceny firm w celu oceny atrakcyjności danego przedsiębiorstwa dla inwestorów. Poza tym, metody porównawcze wyceny przedsiębiorstw są chętnie wybierane podczas analizy efektów planowanych działań z obszaru M&A (mergers&acquisitions, czyli fuzje i przejęcia). Metody porównawcze, zgodnie z którymi wykonywana jest wycena wartości firmy, są stosunkowo proste w przeprowadzeniu, oddają stan aktualnej sytuacji przedsiębiorstwa na rynku i jego pozycję w stosunku do konkurencji.

Z drugiej jednak strony, z uwagi na swoją istotę (tj. porównanie z danymi dotyczącymi innych firm), metody te mogą być stosowane głównie w przypadku wyceny spółek kapitałowych (zwłaszcza notowanych na giełdzie spółek akcyjnych, które mają obowiązek publicznego przedstawiania swoich danych finansowych). W przeciwnym wypadku może się okazać, że dla wycenianego podmiotu zabraknie danych porównawczych. Ponadto, metody porównawcze wyceny przedsiębiorstw to potencjalne pole do manipulacji wynikiem przez osobę przeprowadzającą - wycena jest bowiem w takim wypadku przeprowadzana w sposób arbitralny, a zastosowanie danych kryteriów oceny jest uzależnione od woli i potrzeb wyceniającego.

Oczywiście, przeprowadzenie wyceny firmy nie jest procedurą ograniczoną wyłącznie do jednej metody. Możliwe - a nawet zalecane - jest zastosowanie kilku różnych metod wyceny wartości przedsiębiorstw i porównanie uzyskanych wyników.

Przeprowadzanie wyceny przedsiębiorstw - nie tylko liczby

Podczas wykonywania wyceny przedsiębiorstw należy koniecznie pamiętać o tym, że biznes to nie tylko liczby. Oczywiście, stanowią one bardzo ważny element funkcjonowania firm, lecz podczas analizy wartości podmiotu ważne jest także określenie jego atutów i słabości oraz specyfiki branży, w której działa.

I tak np. w przypadku firm handlowych podczas wyceny przedsiębiorstw trzeba skupić się przede wszystkim na wartości posiadanych przez nią zapasów czy struktury należności od odbiorców (takie czynniki, jak np. uszkodzone zapasy oraz wysoki udział przeterminowanych należności mogą w znaczący sposób obniżyć wartość firmy), a duże przedsiębiorstwa przemysłowe powinny być wyceniane przede wszystkim z zastosowaniem metody majątkowej wspieranej przez porównanie z wartością podmiotów konkurencyjnych (metody mieszane). Z kolei wycena spółek internetowych powinna być skupiona przede wszystkim na stanie wartości niematerialnych i prawnych (w ich skład wchodzą licencje, prawa autorskie itd.), gdyż to właśnie ten element majątku jest w dużej mierze odpowiedzialny za budowanie przewagi konkurencyjnej przedsiębiorstwa.

Takie szerokie podejście do wyceny, uwzględniające także długofalowe perspektywy firmy, może stanowić wyzwanie. Na przykład, wycena spółek internetowych jest trudna, ponieważ branża ta ma jeszcze krótką historię i wciąż dynamicznie się rozwija, a jednocześnie dalsze jej losy są trudne do przewidzenia.

W razie jakichkolwiek pytań lub wątpliwości - skontaktuj się z nami. Odpiszemy lub oddzwonimy po zapoznaniu się z treścią formularza.

Imię i nazwisko: *
Stanowisko:
Firma: *
Uwagi/Pytania:
Skąd dowiedzieli się Państwo o PKF?: *










E-mail **:
Telefon **:
Wyrażam zgodę na otrzymywanie od PKF Consult Sp. z o.o. Sp. k. komunikacji marketingowych promującej usługi oferowane przez PKF Consult Sp. z o.o. Sp. k., a także inne podmioty należące do Grupy PKF Consult tj. PKF BPO Sadowska-Malczewska Sp. k.; PKF Tax&Legal Chamera Orczykowski Sp. k., na podany przeze mnie adres poczty elektronicznej. Zgodę można wycofać w dowolnym czasie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania dokonanego przed jej wycofaniem. Dla celów dowodowych Administrator prosi o wycofywanie zgody drogą pisemną na adres siedziby Spółki lub elektroniczną pod adres iod@pkfpolska.pl.

Administratorem Pani/Pana danych osobowych jest PKF Consult sp. z o.o. sp. k., z siedzibą przy ul. Orzyckiej 6/1B, 02-695 Warszawa. Pani / Pana dane będą przetwarzane w celu kierowania do Pani/Pana treści marketingowych, w związku z wyrażoną przez Panią/Pana zgodą. Więcej informacji na temat przetwarzania danych osobowych, w tym o przysługujących Pani / Panu prawach oraz o danych kontaktowych Administratora, znajduje się tutaj.
* pola obowiązkowe do uzupełnienia
** telefon lub adres e-mail - wymagane jedno z dwóch pól
Zapoznaj się z naszą Polityką Prywatności
Strefa inwestora inwestuj z PKF Consult
LinkedIn YouTube Facebook Instagram

Ta strona używa cookie

Dowiedz się więcej o celu ich używania i zmianie ustawień cookie w przeglądarce. Korzystając ze strony wyrażasz zgodę na używanie cookie, zgodnie z aktualnymi ustawieniami przeglądarki.
zamknij

Dziękujemy za Twoje zaufanie

Zamknij